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流动性溢价理论是什么

流动性溢价理论认为,长期债券的利率应当等于两项之和,第一项是长期债券到期之前预期短期利率的平均值;第二项是随债券供求状况变动而变动的流动性溢价。

假定未来3年当中,1年期债权的利率分别是5%、6%和7%,根据预期理论,2年期和3年期的利率分别为(5%+6%)/2=5.5%,(5%+6%+7%)/3=6%,假定1-3年期债券的流动性溢价分别为0,0.25%和0.5%,则2年期的利率为(5%+6%)/2+0.25% =5.75%,3年期债券利率为(5%+6%+7%)/3+0.5%=6.5%。

与流动性溢价理论密切相关的是期限优先理论(Preferred Habitat Theory),它采取了较为间接的方法来修正预期理论,但得到的结论是相同的。它假定投资者对某种到期期限的债券有着特别的偏好,即更愿意投资于这种期限的债券(期限优先)。由于他们偏好于某种债券,因此只有当预期回报率足够高时,他们才愿意购买其他到期期限的债券。由于相对于长期债券,投资者一般更偏好于短期债券,固此,只有当长期债券的预期回报率较高时,他们才愿意持有长期债券。

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